Valor liquidativo (NAV)

El valor liquidativo permite expresar el patrimonio neto de un fondo por participación o acción. El término inglés net asset value o NAV también puede referirse al patrimonio neto total. Conviene distinguir ambas magnitudes: primero se restan los pasivos a los activos y después se divide el resultado entre las participaciones o acciones en circulación.

¿Qué es el valor liquidativo o net asset value?

El valor liquidativo es el valor por participación de un fondo de inversión o por acción de una sociedad de inversión de capital variable en una fecha de valoración. Se calcula dividiendo el patrimonio neto entre las participaciones o acciones en circulación. Sirve como referencia para las operaciones, conforme a las reglas del producto.

Definición de valor liquidativo

El patrimonio neto refleja el valor de las inversiones y demás activos del fondo, menos sus pasivos. Su división entre las participaciones da el valor liquidativo. En muchos fondos se calcula cada día de negociación, aunque la frecuencia y el valor aplicable a una orden dependen del folleto y de la hora de corte. El último valor publicado puede no ser el que se aplique a una nueva orden.

Importancia del valor liquidativo al invertir

El valor liquidativo ayuda a estimar el valor de una inversión en un fondo en la fecha de cálculo. Para medir su rentabilidad hay que comparar periodos y considerar también los repartos de rendimientos. El nivel del valor liquidativo no demuestra por sí solo un mejor resultado ni la calidad de la gestión.

¿Cómo se calcula el valor liquidativo?

El cálculo parte del valor de los activos del fondo, resta sus pasivos y divide el patrimonio neto resultante entre las participaciones o acciones en circulación. Los criterios de valoración y los gastos reconocidos influyen en el resultado.

Los activos pueden incluir efectivo e instrumentos como valores negociables, bonos y acciones. Se valoran según los criterios aplicables y se restan las deudas y los gastos devengados pendientes. El patrimonio neto se divide después entre las participaciones o acciones en circulación, sin volver a descontar los mismos gastos.

Componentes del valor liquidativo

El cálculo utiliza el valor de los activos y el de los pasivos. Según la política del fondo, los activos pueden incluir efectivo, acciones, bonos e instrumentos vinculados a préstamos hipotecarios. Entre los pasivos pueden figurar gastos devengados y otras obligaciones. Cada cambio puede afectar al patrimonio neto y al valor por participación.

Si aumenta el valor de los activos y todo lo demás permanece igual, aumenta el patrimonio neto. Si aumentan los pasivos sin otros cambios, disminuye. Las suscripciones, reembolsos y distribuciones también deben tenerse en cuenta al interpretar su evolución.

Fórmula del valor liquidativo

Las dos etapas del cálculo son:

Valor de los activos totales − Pasivos = Patrimonio neto

Patrimonio neto / Participaciones o acciones en circulación = Valor liquidativo por participación o acción

Se suman los activos valorados conforme a los criterios del fondo y se restan sus pasivos una sola vez. El resultado se divide entre las participaciones o acciones que están en circulación en la fecha de cálculo.

Ejemplo de cálculo del valor liquidativo

Supongamos que un fondo tiene activos totales por valor de 500.000 $, pasivos de 2.500 $ y 100.000 participaciones en circulación. Los 500.000 $ corresponden a activos antes de restar los pasivos, no al patrimonio neto. El cálculo es el siguiente:

Patrimonio neto = 500.000 $ − 2.500 $ = 497.500 $

Valor liquidativo por participación = 497.500 $ / 100.000 participaciones = 4,975 $

En este ejemplo, el valor es de 4,975 $ por participación, o aproximadamente 4,98 $ si se redondea a dos decimales. La precisión utilizada en una operación real depende de las condiciones del fondo.

Para qué sirve el valor liquidativo

El valor liquidativo ofrece una referencia del valor de cada participación en una fecha concreta. Permite valorar una posición y, junto con otra información, estudiar su evolución. No indica por sí solo si un fondo está barato, es adecuado para una persona o tendrá buena rentabilidad.

Cuando existen comisiones de reembolso o de suscripción, pueden afectar al importe que recibe o paga el inversor. Su cálculo y aplicación dependen del folleto. No todos los fondos cobran estas comisiones ni todas las comisiones se aplican de la misma forma.

El valor liquidativo se obtiene restando los pasivos a los activos y dividiendo el patrimonio neto entre las participaciones en circulación. Ayuda a valorar la inversión y a interpretar las operaciones, siempre junto con las condiciones y gastos del fondo.

Criterios de valoración de los activos

La fórmula del valor liquidativo no cambia según la estrategia de inversión. Lo que puede variar es el modo de valorar los activos conforme a las normas y a la documentación del fondo. No se trata de elegir libremente el método que produzca un resultado más favorable.

Precios de mercado

Cuando existen cotizaciones fiables, los activos como acciones, bonos y ciertas exposiciones a inmuebles o materias primas pueden valorarse utilizando los precios o referencias que correspondan. Estos precios sí recogen cambios del mercado. No todos los activos disponen de una cotización líquida y representativa.

Coste de adquisición y valor actual

El coste histórico indica lo que se pagó por un activo y no refleja automáticamente su valor actual. No sustituye de forma general al precio de mercado al calcular el valor liquidativo. Cualquier criterio distinto debe ajustarse a las normas y condiciones del producto.

Estimaciones de valor razonable

Cuando no existe un precio de mercado fiable, puede ser necesario utilizar técnicas de valoración conforme al marco aplicable. Estas estimaciones dependen de datos e hipótesis y pueden contener incertidumbre. Su uso no garantiza que el activo pueda venderse exactamente por el importe estimado.

El valor liquidativo en los fondos de inversión

El valor liquidativo permite valorar las participaciones o acciones de vehículos de inversión colectiva. El precio aplicable a una suscripción o un reembolso depende de las condiciones del producto y puede no conocerse al dar la orden. Para analizar una cartera de inversión también deben considerarse sus riesgos, costes y distribuciones.

Valor liquidativo de los fondos de inversión

Los fondos agrupan inversiones conforme a una política definida, que puede incluir acciones, bonos u otros activos. La frecuencia de cálculo y las condiciones de las operaciones se indican en su documentación. Los posibles efectos fiscales dependen del producto y de las circunstancias del inversor; no son una ventaja automática de todos los fondos.

Valor liquidativo de las SICAV

Las SICAV son sociedades de inversión de capital variable. El cálculo del valor por acción y sus responsabilidades se determinan conforme al marco aplicable y a la documentación de la sociedad. No debe atribuirse de forma universal ese cálculo al banco depositario. La política de inversión puede incluir acciones, bonos u otros instrumentos.

Relación entre valor liquidativo y rentabilidad

Un valor liquidativo más alto no demuestra que un fondo sea mejor que otro: influyen el valor de partida, las distribuciones y otras características. Los gastos de gestión afectan a la evolución del patrimonio, pero no pueden deducirse simplemente del nivel del valor por participación. La rentabilidad debe compararse en periodos equivalentes y no garantiza resultados futuros.

Conclusión

El valor liquidativo expresa el patrimonio neto de un fondo por participación o acción. Comprender su cálculo permite valorar una posición y entender las operaciones de suscripción y reembolso. Para interpretar sus cambios hay que considerar los criterios de valoración, los gastos, las distribuciones y las condiciones del producto, además de sus riesgos.