Archegos, o cómo perder 20 mil millones de dólares en una semana
Actualizado el 30 de julio de 2026
Bill Hwang, fundador del servicio familiar Archegos, fue uno de los más ricos de Wall Street. A finales de marzo de 2021, perdió la mayor parte de su fortuna, unos 20.000 millones de dólares, en pocos días, lo que llevó a su caída varios grandes bancos mundiales.
- Bill Hwang construyó su fortuna en Tiger Management y luego via Archegos, su familiar oficina fundada en 2013 con 200 millones de dólares.
- Archegos apostaba a través de Total Return Swaps con efecto de palanca en acciones como Viacom, Baidu o Tencent, sin declarar sus posiciones.
- La caída del título Viacom a finales de marzo de 2021 dio lugar a una demanda de márgenes en cascada, lo que provocó la quiebra de Archegos el 29 de marzo de 2021.
- Credit Suisse y Nomura son los bancos más afectados, con pérdidas respectivas de alrededor de 5,5 y 2,85 billones de dólares.
- Bill Hwang fue declarado culpable de fraude y manipulación de mercado en julio de 2024 y condenado a 18 años de prisión en noviembre de 2024.
| Fecha | Acontecimiento |
|---|---|
| 2013 | Bill Hwang fundó Archegos Capital Management con alrededor de 200 millones de dólares de capital personal |
| 24-26 de marzo de 2021 | La caída del título Viacom provoca una recaudación de márgenes que el fondo no puede pagar |
| 29 de marzo de 2021 | Archegos se ha quebrado, causando alrededor de 20.000 millones de dólares de pérdidas para Bill Hwang y varios miles de millones de dólares para sus primas brokers |
| Julio de 2024 | Bill Hwang es declarado culpable de fraude de valores y manipulación de mercado por un jurado federal |
| Noviembre de 2024 | Bill Hwang es condenado a 18 años de prisión, una pena que está apelando. |
| Enero de 2026 | Bill Hwang pide un indulto presidencial por su condena. |
| Marzo de 2026 | La SEC informa de que se ha avanzado en un acuerdo de transacción con Bill Hwang, que sigue estando libre bajo fianza en espera de su apelación. |
¿Quién es Bill Hwang, el fundador de Archegos?
Bill Hwang es un inversor estadounidense-coreano, antiguo gerente de Tiger Management, que fundó la family office Archegos Capital Management en 2013 antes de perder la mayor parte de su fortuna en marzo de 2021.
Antes de cada apertura de los mercados, Bill Hwang hace escuchar a sus treinta empleados las lecturas de los pasajes de la Biblia. Su fe y su talento para Invertir en bolsa le permiten subir rápidamente los niveles de las finanzas de mercado.
Para entender la historia de Bill Hwang, hay que interesarse por su pasado. Inmigrado coreano, hijo de un pastor, él aprende a hablar inglés trabajando en McDonald. Luego se va a estudiar en la Universidad de California antes de obtener su MBA en la Universidad Carnegie Mellon. Se convierte en "sules equity" (vendedor acciones) en la división bancaria de Hyundai, uno de los conglomerados coreanos más grandes. Excelente en el análisis y muestra una gran capacidad para asumir riesgos.
¿Cómo aprendió Bill Hwang a apostar en Tiger Management?
Bill Hwang se forma en estrategias de palanca y venta al descubierto en Tiger Management, el fondo hedge de Julian Robertson, que la contrata como gerente en los mercados asiáticos.
Aquí es donde atrae la atención de Julian Robertson, el fundador de Tiger Management. Según fuentes públicas, habría transformado 8 millones de dólares en 22 millones de dólares a finales de los años 90 (el fondo alcanzó su máximo de 22 millones de dólares en 1998) compra y venta de todo tipo de instrumentos financieros, incluidos los ETF. La capacidad de análisis de Bill Hwang seduce al Sr. Robertson, que contrata para convertirse en su gerente en los mercados asiáticos.
En Tiger, Bill Hwang tiene una orden para hacer lo que ninguno de ellos. Asesor de gestión de patrimonio no asesoraría a un particular: toma mucho riesgo y práctica venta en corto ("Short Selling" En concreto, toma prestado y luego vende acciones porque cree que son sobrevaloradas. Si la acción cae, la compra más abajo, la devuelve al arrendador y empoque la diferencia en beneficio. Esta práctica se amplifica a menudo por el uso del efecto de palanca. C.I.I.I.I.I.I.I.I.I.A., se escribe en un banco de préstamos para comprar más valores que el capital depositado en garantía.
Esta estrategia resulta especialmente lucrativa. Bill se lleva 16 millones de dólares de beneficios con shorts en 3 bancos chinosSegún las fuentes públicas de la época, su fondo habría tenido un rendimiento entre el 20 y el 40 por ciento anual (datos históricos, no representativos de futuros resultados), lo que lo coloca entre los mejores gerentes del mundo. Sus clientes, inversores afortunados que pasan por bancos privadosJulian Robertson, su jefe, el apodo. el Michael Jordan de los mercados asiáticos Y le pagamos un gran bono.
El problema es que Bill (a veces) robó los dados utilizando información confidencial obtenida de otra división de Tiger Management. En 2012, la SEC, el gendarme de la bolsa estadounidense, Condena a Tiger a pagar 44 millones de dólares daños y perjuicios Bill es agradecido por Tiger y N.V.A. ya no tiene derecho a administrar fondos de terceros. Volver a la casilla de inicio.
¿Qué es Archegos, la familia de Bill Hwang?
Archegos Capital Management es la oficina familiar fundada por Bill Hwang en 2013 para gestionar su fortuna personal con las mismas estrategias de efecto palanca que en Tiger Management.
En este momento, decide lanzar Archegos, su family office. Una oficina familiar es una estructura dedicada a la Gestión de patrimonio Este nombre es una referencia bíblica que significa la prince de Cristo, destacando la fe del Sr. Hwang. Dotado de 200 millones de dólares, es decir, el conjunto de su fortuna personal, la family office permite a Bill de seguir ejerciendo sus talentos y asumir riesgos importantesEn ocho años, multiplica su fortuna por 100 para alcanzar, según las estimaciones de la prensa financiera, 20.000 millones de dólares, Bill, que es uno de los traders más activos de Wall Street. Sabe que el público en general no tiene nada que ver con los bienes materiales, toma el autobús con regularidad y vive en un suburbio anónimo de Nueva York, lejos de la Quinta Avenida y del Gotha Financiero.
Archegos es un excelente cliente para los divisiones prima brokerage El fondo utiliza derivados de palanca para aumentar sus posiciones y sus posibles retornos.Ahorro de precaución no aparece en el enfoque de Bill Hwang. Bancos como Crédit Suisse, Nomura, Deutsche Bank o Goldman Sachs están encantados de venderle productos (muy rentables) y de prestarle fondos para permitirle apostar cada vez más grandes. Según varios bancos, la exposición total de Archegos justo antes de su caída superó los 100 B$, es decir, 5 veces más que sus activos.
¿Cómo se derrumbó Archegos en marzo de 2021?
Archegos se derrumbó el 29 de marzo de 2021 después de que la caída del título Viacom provocó una serie de llamadas de margen en cascada que Bill Hwang no podía honrar.
Apostando por la alfombra, Archegos termina tomando los pies en la alfombra. El colapso del fondo es un drama que se juega en 3 tiempos:
- Bill Hwang construye una posición gigantesca para la compra de acciones en EE.UU. y China, y más concretamente Viacom, Discovery, Baidu o Tencent. No compra directamente los títulos, sino que pasa por •Total Return Swaps (véase más adelante). Estos derivados con palancas le permiten exponer de manera amplificada a la variación de las diferentes empresas, sin tener que declarar sus posiciones, se está ocultando.
- A finales de marzo, Viacom anunció un aumento de capital de 3B$. Quién dice emisión de nuevas acciones dice dilución El anuncio de la empresa de Archegos se ha convertido en una mala noticia. Lógicamente, el anuncio hace caer su título considerablemente, lo que pone a Archegos bajo presión. La pérdida se vuelve rápidamente indecible. El Sr. Hwang recibe las llamadas de margen ("Margin Call" en inglés) de varios prima brokers: debe aportar más colaterales para que sus posiciones permanezcan abiertas. Problema: no dispone de capital , Es all-in. Los primas brokers comienzan a vender las posiciones de Archegos para limitar sus pérdidas. Morgan Stanley y Goldman salen primero, y no limpian ninguna pérdida. Nomura y Crédit Suisse tardan más en reaccionar y pierden fortunas.
- Ante la magnitud de las pérdidas potenciales, los prima brokers se ponen a la venta de otras posiciones d para cubrir la caída de Viacom. Resultado: Baidu y Tencent s agravando sus pérdidas. Un caso de escuela en la Psicología de los inversores.
¿Cuáles fueron las consecuencias de la caída de Archegos para los bancos?
Lunes 29 de marzo de 2021, Archegos se encuentra en quiebraBill Hwang es de perder 20 B$ en pocos díasLos bancos que han facilitado sus operaciones hacen las cuentas, el balance es terrible: Nomura ha perdido alrededor de 2,85 millones de dólares y Crédito suizo alrededor de 5,5 millones de dólares. Sus valores también han sumergido en bolsa, dejando a los bancos muy debilitados. Una vez más, la cuestión de la gestión del riesgo por los bancos se plantea. L-Asombroso dinero de los contribuyentes de todo el mundo ayudó a salvarlos en la crisis financiera de 2008, a cambio de grandes promesas.
La realidad es que las actividades de mercado (de las que forma parte el bono brokerage) son uno de los más rentables para ellas. Difícil para una empresa que quiere maximizar su beneficio de hacer una cruz en la gallina de los huevos d'Booor, sobre todo si sabe que el Estado la salvará en caso de catástrofe. El colapso de Archegos no plantea riesgos sistémicos, pero una cascada de quiebras similares podría causar la próxima crisis financiera.
¿Qué pasa con Bill Hwang después de la caída de Archegos?
Bill Hwang debe responder por la quiebra de Archegos ante la justicia estadounidense, por hechos distintos de una simple gestión de riesgos fallida.
Volvamos a Bill Hwang, el capitalista en cruzada ganó mucho antes de perderlo todo. Sus ganancias de años anteriores le habían permitido crear su propia fundación, The Grace & Mercy Foundation, con 500 millones de dólares. Muy secreta, sólo se sabe que financia (entre otras) una escuela católica en NY. Esta fundación constituye también un herramienta de estructuración patrimonial Por otra parte, habría efectuado una donación de acciones Amazon a la Fundación, una operación que presenta, en el marco fiscal estadounidense, un tratamiento específico sobre las ganancias y las reducciones de impuestos.
¿Bill Hwang terminó en prisión? Sí: el 10 de julio de 2024, un jurado federal de Manhattan lo declaró culpable de fraude en títulos, fraude electrónico, asociación de delincuentes y manipulación de mercado. Fue condenado a 18 años de prisión el 20 de noviembre de 2024. Hasta la fecha, queda libre bajo fianza el tiempo de apelar su condena, y también pidió una gracia presidencial. Su carrera financiera, ella, ha terminado.
Preguntas frecuentes
¿Qué es un Total Return Swap (TRS)?
Un total Return Swap es un producto derivado que permite a un inversor exponerse al rendimiento de una acción sin poseerla directamente. El banco conserva el título y devuelve al inversor las ganancias o pérdidas, a cambio de una comisión, lo que permite un efecto de palanca importante sin la declaración pública de la posición.
¿Por qué la quiebra de Archegos ha afectado tanto a los bancos?
Varios bancos importantes, entre ellos el Crédit Suisse, Nomura, Morgan Stanley y UBS, se habían convertido en prima brokers en Archegos y le habían prestado grandes cantidades a través de Total Return Swaps. Cuando el fondo no pudo responder a las llamadas de márgenes, tuvieron que liquidar sus posiciones con urgencia, sufriendo cada una de las pérdidas de varios miles de millones de dólares.
¿Fue condenado Bill Hwang por la quiebra de Archegos?
Sí, un jurado federal de Manhattan lo declaró culpable de fraude en valores, fraude electrónico, asociación de delincuentes y manipulación de mercado en julio de 2024, fue condenado a 18 años de prisión en noviembre de 2024 y actualmente está libre bajo fianza para apelar su condena.
¿Qué es un familiar?
Una oficina familiar es una estructura privada dedicada a la gestión del patrimonio de una sola familia o de un individuo rico, a diferencia de un hedge fund clásico que gestiona el dinero de múltiples inversores externos. Bill Hwang fundó Archegos como una oficina familiar en 2013 después de perder el derecho a administrar fondos de terceros.
¿Por qué Archegos era diferente de un fondo de hedge clásico?
A diferencia de un fondo de inversión, que gestiona el ahorro de muchos clientes externos y a menudo debe declarar sus posiciones importantes, Archegos sólo administraba la fortuna personal de Bill Hwang, lo que le permitía eludir ciertas obligaciones de transparencia, en particular mediante el uso de Total Return Swaps que ocultaban la magnitud real de sus posiciones de mercado.
Fuentes
Wikipedia (EN), Archegos Capital Management: Historial, pérdidas bancarias y exposición del fondo
Wikipedia (EN), Bill Hwang: recorrido, condena penal de 2024 y Grace and Mercy Foundation
Wikipedia (EN), Julian Robertson: Histórico desempeño de Tiger Management
Wikipedia (FR), Archegos Capital Management
Reuters, SEC reports progress toward settling with Archegos' Bill Hwang (13 de marzo de 2026)
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