El PMI o índice de gestores de compras es un indicador basado en encuestas sobre la evolución de la actividad empresarial. Existen PMI manufactureros, de servicios y otros agregados. Este artículo explica su escala, su cálculo y sus límites como referencia económica.

Entender el PMI

¿Qué mide el índice?

Los encuestados indican si determinadas variables han aumentado, permanecido iguales o disminuido respecto al mes anterior. Según la encuesta, se estudian producción, nuevos pedidos, empleo y otros componentes. No es una medición directa de unidades producidas ni una tasa de crecimiento del PIB.

Nuevos pedidos: indica la dirección del cambio comunicado por las empresas en sus pedidos.
Producción: resume si la actividad o producción aumenta, se mantiene o disminuye, según la encuesta.
Empleo: recoge la dirección del cambio en las plantillas, no el número total de empleos de la economía.

En las variables de actividad, una lectura superior a 50 suele indicar aumento respecto al mes anterior, y una inferior, disminución. Entre los productores de estas encuestas está S&P Global. Las metodologías y la cobertura deben comprobarse para cada índice.

Evolución del indicador

El Institute for Supply Management publica indicadores empresariales en Estados Unidos. Existen distintos productores y metodologías; no todos los índices denominados PMI son una única serie comparable sin ajustes.

Seguimiento temporal: permite estudiar cómo cambia la dirección y extensión de las variaciones comunicadas por las empresas.
Comparación histórica: ayuda a contextualizar una lectura, siempre considerando cobertura, metodología y posibles cambios en los ajustes.

Los PMI publicados por S&P Global incluyen versiones manufactureras y de servicios, entre otras. Sus calendarios pueden incluir estimaciones preliminares y resultados finales. No se publican únicamente en un mes concreto del año.

Cálculo del PMI

Componentes de la encuesta

El PMI manufacturero de S&P Global combina nuevos pedidos, producción, empleo, plazos de entrega y existencias de compras. Otros índices y sectores pueden utilizar componentes diferentes. Conviene distinguir el indicador principal de cada subíndice.

Nuevos pedidos: describe el cambio respecto al mes anterior en la demanda comunicada por las empresas.
Producción: recoge la dirección del cambio en la actividad productiva de los encuestados.
Empleo: resume cambios de plantilla en el sector cubierto, sin representar por sí solo el mercado laboral nacional.
Existencias de compras: describe cambios en materiales adquiridos. Un aumento puede deberse a varias causas y no demuestra automáticamente una caída de la demanda.
Plazos de entrega: recoge si las entregas son más rápidas, iguales o más lentas. En el PMI manufacturero principal este componente se invierte. Un retraso puede reflejar demanda fuerte o problemas de oferta, por lo que exige contexto.

Los componentes ofrecen lecturas distintas del sector. No deben interpretarse todos con la misma causalidad ni extrapolarse automáticamente al conjunto de la economía.

Método de cálculo

Un índice de difusión suma el porcentaje de respuestas de aumento y la mitad del de respuestas sin cambio. Su escala va de 0 a 100 y 50 es la referencia de ausencia de variación agregada según ese método. La cifra no indica un porcentaje de crecimiento.

Por encima de 50: indica, en las variables de actividad, un aumento respecto al mes anterior bajo la metodología utilizada.
Por debajo de 50: indica una disminución respecto al mes anterior, no simplemente un crecimiento más lento.

En el PMI manufacturero de S&P Global, los pesos habituales son 30% para nuevos pedidos,25% para producción,20% para empleo,15% para plazos de entrega invertidos y 10% para existencias de compras. El tratamiento de las muestras y ajustes estacionales también influye en la serie.

Utilidad económica del PMI

Una referencia temprana, no una predicción segura

La rapidez de la encuesta permite conocer señales antes de algunos datos oficiales. Puede utilizarse para estimar la evolución económica, pero esa relación no es exacta ni garantiza un resultado posterior del PIB.

Horizonte próximo: aporta información sobre cambios recientes comunicados por las empresas.
Previsiones: puede incorporarse a modelos, cuyas estimaciones están sujetas a errores y cambios de contexto.

Relación con los mercados financieros

Las publicaciones pueden afectar a las expectativas, especialmente si difieren de lo que esperaba el mercado. No existe una reacción bursátil obligatoria ante una lectura concreta.

PMI elevado: puede apoyar una lectura de mayor actividad, pero también modificar expectativas de inflación o de tipos. No garantiza una subida de las acciones.
PMI reducido: puede sugerir debilidad sectorial, aunque su efecto de mercado depende de las expectativas y de otras noticias. No garantiza una caída bursátil.

Las comparaciones entre países o regiones deben atender al sector, al productor y a las fechas. Una sorpresa respecto al consenso es distinta de la diferencia del índice respecto a 50.

Interpretación del PMI

Qué significa una lectura alta o baja

En las variables de actividad, un dato superior a 50 sugiere crecimiento frente al mes anterior en el sector encuestado. La expansión no equivale a una tasa concreta del PIB. Una lectura de 51 aún puede indicar aumento, aunque sea inferior a 53. Bajo 50 se describe una disminución o contracción, sin que eso demuestre por sí solo una recesión nacional.

Relación con la economía nacional

El PMI aporta una referencia de la situación económica del sector cubierto. No mide toda la actividad del país. Una caída de la lectura puede significar menor expansión o mayor debilidad, según su nivel. Para evaluar el comportamiento general se necesitan otros datos y una interpretación de la cobertura.

Limitaciones

Cobertura del indicador

Un PMI manufacturero no cubre por sí solo los servicios. Sin embargo, también existen PMI de servicios e índices compuestos. La limitación corresponde a la serie seleccionada, no a una ausencia universal de esos sectores en todos los PMI.

Metodología y lectura de las respuestas

La encuesta resume direcciones de cambio comunicadas por una muestra, no cantidades exactas. La composición, la participación y los ajustes estacionales pueden influir. Muchos PMI ya se ajustan estacionalmente, por lo que no deben confundirse las series ajustadas con datos brutos.

Conclusión

El PMI manufacturero ofrece información temprana sobre las condiciones empresariales de ese sector. Puede apoyar el análisis del crecimiento económico y los modelos macroeconómicos, pero no garantiza sus previsiones. Forma parte del calendario económico de cada país. Para interpretar una publicación hay que comprobar su fecha, versión y metodología; las series habituales se publican mensualmente.

Índice PMI